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68家央企涉足金融衍生产品业务浮亏114亿

本文摘要:图为国务院国有资产监督管理委员会副主任李伟。(资料图) 国务院国资委副主任李伟在日前出版发行的《自学时报》发表文章透露,截至2008年10月底,68家央企投身于金融派生产品业务浮亏114亿元。他认为,央企金融派生产品业务再次发生的巨额亏空和损失,教训深刻印象。毕竟,企业追赶高额利润套利投机是敌所在,另外,违规越权操作者、风险掌控不力、内控机制不完善等原因也有一点深刻反思。 他指出,央企不仅可以而且应当准确利用金融派生产品工具来强化企业的竞争力。

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图为国务院国有资产监督管理委员会副主任李伟。(资料图)  国务院国资委副主任李伟在日前出版发行的《自学时报》发表文章透露,截至2008年10月底,68家央企投身于金融派生产品业务浮亏114亿元。他认为,央企金融派生产品业务再次发生的巨额亏空和损失,教训深刻印象。毕竟,企业追赶高额利润套利投机是敌所在,另外,违规越权操作者、风险掌控不力、内控机制不完善等原因也有一点深刻反思。

他指出,央企不仅可以而且应当准确利用金融派生产品工具来强化企业的竞争力。但是,这一工具的运用是有必要条件的,否则,将不会事与愿违,适得其反。

文章如下:  中央企业金融派生产品业务管理问题及风险防止  国务院国资委副主任 李 伟  金融派生产品的高杠杆化,是导致美国住房次贷危机,进而演变国际金融危机的直接原因,这已是世人所共识。金融危机再次发生以后,谈到金融派生产品的高杠杆化,人们大多探讨于美国及西方国家,殊不知,国内深受其害的企业大有所在。

  近些年来不少中央企业(全称央企)为了追赶投资性收益、回避风险、短期投机套利等目的,投资于具备高风险的金融派生产品。其中,确实企业超过了自己的投资目标,构建了套期保值,取得了较好的利益;但不少企业则相当严重亏损,代价高昂代价。尤其是去年以来屡屡透露的中航集团和东航集团的航油期权业务、中远集团的远期费用协议合约(FFA)、中国中铁和中国铁建的外汇结构性存款业务以及中信泰富投资杠杆式外汇产品和深南电原油期权合约等等,都再次发生巨额浮亏和损失,引发社会各界的普遍注目。

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为什么这些企业投资金融派生产品不会再次发生如此普遍如此相当严重的损失?原因确有?企业能否专门从事金融派生产品业务?如何有效地防止风险?回应,有适当深刻印象反省和探究。  一、中央企业金融派生产品业务的总体情况  从目前调查了解到的情况看,央企金融派生产品业务呈圆形以下主要特点。

  1.参予企业多,业务品种甚广,亏损数额大。根据调查统计资料,目前有68家央企专门从事金融衍生品业务,主要牵涉到商品期货、汇率掉期、利率掉期,以及期权、结构性存款等品种。截至2008年10月底,央企专门从事金融衍生品业务合约市值为 1250.0亿元,构成了114.0亿元的浮动净亏损(浮盈49.8亿元,浮亏163.8亿元)。在境内的合约市值为357.4亿元,构成了1.3亿元的浮动净亏损(浮盈4.5亿元,浮亏5.8亿元);在境外的合约市值为894.6亿元,构成了112.7亿元的浮动净亏损(浮盈45.3亿元,浮亏 158.0亿元)。

  2.非标准化合约多,交易输掉集中于,交易风险低。目前有26家央企是自行在境外专门从事场外金融派生产品业务(OTC),且大都与交易输掉私下签定的是一对一的非标准化合约,交易风险大,透明度过于。如东航集团、中航集团和中远集团在2008年68月国际油价超过历史最高点(140美元/桶)时,与高盛、美林、摩根斯坦利等境外投行签定了高额石油期权合约,在购入看涨期权同时售出看跌期权(即结构性期权),签下后旋即油价较慢暴跌了誓约的行权价,这3家企业被迫双倍支付交易输掉,截至2008年底共计支付折算人民币8.06亿元(东航1.5亿元,中航4.38亿元,中远2.18亿元)。

支付后的合约浮亏仍低约161亿元(东航62亿元,中航68亿元,中远31亿元)。截至 2008年底,合约市值92亿元,浮动清净盈199亿元。而且中航一并2.4亿美元信用证交付给美林公司,作为对其合约胜市值的借贷。

  3.产品设计简单,合约期限较长,风险子母相当大。据理解,有 8家企业集团通过工、农、中、辟、交行和国开行6家银行出售了其点评的摩根斯坦利、美林、花旗等境外投行设计的结构性利率掉期和交换产品。这些产品设计极为简单,不但与若干年掉期利率指数挂勾,而且都利用数学模型展开市值估计。

如某集团在航油期权上,竟然用于了所含6种模型工具的结构性产品。由于这些模型非一般数学专业知识的人所能弄懂,所以风险无法辨识。


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